面板销量与价格双升，Q3 华星净利润7.09 亿元，同比增长36%，预计全年盈利24-25 亿元。前三季度，华星光电实现营业收入129.4 亿元，同比增长21.9%，其中Q3 收入44.34 亿元，同比增长16.78%；前三季度实现净利润16.9 亿元，同比增长19.7%，其中Q3 净利润7.09 亿元，同比增长35.56%，环比增长15.47%。由于液晶电视大尺寸化趋势加快，面板供需改善，今年3 月下旬以来，32 寸面板报价从78 美元上涨到10 月份90 美元，且11 月、12 月有望维持在90 美元。同时，华星的材料成本和单位固定成本不断下降，使得Q3 毛利率环比Q2 提升5 个百分点至17.9%，预计Q4 面板价格环比高于Q3，毛利率继续环比提升，预计全年盈利有望达到24-25 亿元。
    Q3 通讯盈利2.33 亿元，同比增长29%，预计全年盈利8.5-9 亿元。前三季度，TCL 通讯销实现营业收入159.80 亿元，同比增长69.61%，其中Q3 收入46.78%，环比增长18.35%；前三季度净利润5.73 亿元，同比增加5.58 亿元，其中Q3 净利润2.33 亿元，同比增长28.73%，环比增长15.92%。前三季度公司智能手机销量达到2593 万部，预计全年销量达到4000 万部，全年实现净利润8.5-9 亿元。此外，为全面推进“双+”战略转型，TCL 通讯成立了移动互联网新兴业务中心，发展增值服务及用户运营、智能云平台、可穿戴设备和创新应用。
    多媒体盈利1.84 亿元，经营性盈利不断改善，预计全年盈利2-3 亿元。前三季度收入187.10 亿元，同比下滑16.01%，其中Q3 收入同比增长6.65%；前三季度净利润1.84 亿元，同比增长95.74%，其中Q3 净利润0.48 亿元，去年同期亏损1.13 亿元。公司积极推动产品结构升级效果明显，Q3 毛利率同比提升3.55 个百分点，经营性盈利不断改善。预计多媒体业务全年实现净利润2-3 亿元，经营性利润盈亏平衡。
    TCL 多媒体积极推进“双+”战略转型，陆续推出了芒果TV+、微信电视等新产品及服务。尤其，微信电视可以通过手机微信点播的方式，将手机端视频资源投放到电视端播放，在当前广电总局181 号文件监管趋严，电视端视频应用大量下架的背景下，TCL 微信电视可借道智能手机提高丰富视频资源。截至9 月末，TCL 多媒体智能电视的累计激活用户数达604 万，日均活跃用户数200 万，可运营用户已经初具规模。此外，为进一步提升TCL 多媒体的战略决策和执行能力，公司董事会已经批准组建董事会策略执行委员会，以加强经营管理力量，加快战略转型。
    家电净利润1.28 亿元，同比增长12%。前三季度，家电集团实现收入80.6 亿元，同比增长0.83%；净利润1.28 亿元，同比增长12.2%。家电集团以“智能健康家电”为发展方向，积极推进“双+”转型战略，智能挂机空调已于9 月份上市，并于360 合作推出智能空气净化器。此外，前三季度，通力电子实现销售收入31.4 亿元，同比增长23.6%，净利润0.98亿元，同比增长10.9%。商显业务实现净利润5671 万元；泰科立集团实现净利润7862 万元，同比增长72.4%；集团投资及创投业务收益为3.21 亿元。公司其他业务还包括医疗电子、华瑞光电、TCL 照明、环保业务等。
    盈利预测和投资建议。受益面板价格上涨和产能增长，华星光电盈利环比提升，预计全年盈利约24-25 亿元；智能手机销量继续走高，盈利环比提升，预计全年盈利8.5-9 亿元；多媒体经营性盈利逐渐改善，全年净利润预计2-3 亿元。公司战略转型顺利推进，互联网应用服务、内容整合与服务业务、O2O 业务、金融服务业务等全面布局，稳步推进。我们预计公司2014-16 年EPS 分别为0.33 元、0.38 元和0.43 元，2014 年10 月23 日收盘价对应14 年PE 为9 倍，按分业务估值，给予公司3.55 元目标价，维持“买入”评级。