主要观点
    1. 新车型上市热卖，销量超预期
    本月哈弗H1、H9 正式上市。其中在保定轿车基地生产的小型SUV 哈弗H1上市首月实现销售6066 辆，表现较好。7 座大型SUV 哈弗H9 属于采用非承载式底盘结构的中高端越野车型，目前该市场基本被进口/合资车型所垄断。
    H9 上市首月实现销售2245 辆，超出了市场的预期。H1 与H9 的上市进一步完善了哈弗品牌在SUV 领域的全系布局，未来稳定销量值得期待。
    2. H6 销量再创新高
    H6 产能瓶颈消除后继续逐步上量，11 月实现销售3.1 万辆，同比增长34.7%。
    自10 月H6 首次突破3 万辆后，11 月再创新高，表现足够强势。天津新工厂为H6 提供的5000 辆/月的新增产能已被突破且仍在继续增加。考虑到天津新工厂为H2、H6 共线生产，具有一定灵活调节的弹性，我们认为这一产销并不会构成H6 新的瓶颈，未来最高月销量有望达到3.5 万辆。
    3. H2 供不应求
    H2 上市以来产能爬坡迅速，但11 月增长出现停滞：11 月H2 实现销售1.2 万辆，较10 月仅提高300 余辆。我们认为在天津工厂H2、H6 共线生产的基础上，终端需求旺盛，产品供不应求，产能或出现了短期瓶颈。未来天津工厂持续满产将成为常态，H2、H6 产能规划可以做到一定灵活调整。
    4. H5、M 系列有所下滑
    2015 款H5 于10 月正式上市后，由于改动较小，对销量的提振并不明显。11月实现销售2366 辆，同比下滑43%。M 系列11 月实现销售5290 辆，同比下滑57%。H1 的正式上市对M 系列的销量有一定分流作用。
    5. 盈利预测与投资建议
    11 月公司SUV 新品上市，哈弗品牌实力进一步提升。预计14/15/16 年EPS 为2.82、3.96、5.15 元，对应PE 为15/11/8 倍，维持推荐。
    风险提示
    1. SUV 市场竞争加剧导致销量不达预期