其中皮卡销量8763 辆，同比下跌24.01%，环比下跌3.52%；SUV 销量58990 辆，同比劲增49.50%，环比增长11.65%；轿车销量6807 辆，同比下降64.10%，环比下降21.26%。
    ■H1、H2 和H9 销量均超预期。今年7 月上市H2 车型11 月销量继续爬升至12007 辆，环比增2.82%，我们估计其峰值月销量会达到15000 辆左右的水平。11 月新上市H1 和H9 车型销量分别为6066 辆和2245 辆，均大幅超出市场预期。我们对这两款新车型做了竞争力分析，估计其月销量峰值有望分别达到15000 辆左右和7000 辆左右的水平（均为所有车型配臵上齐全的条件下）。从我们草根调研的信息反馈，哈弗品牌美誉度的提升（基本与韩系品牌相当）和性价比优势（相较于韩系车）是促使其销量超预期的主要原因。
    ■经销商体系和制造体系已经能与合资品牌媲美。哈弗品牌独立后，其经销商体系在借用外脑的情况下已经日臻完善。在今年新车型密集上市的情况下，其经销商资源调配并没有拖累新车的上量速度。从制造体系角度来看，其新车型生产爬坡时间已经完全达到与合资企业相同的3 个月左右的水平。
    ■投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价48.00 元。我们调整公司2014 年-2016 年的收入增速分别为9.2%、41.9%、23.2%，净利润增速分别为-1.3%、48.2%、25.0%；维持买入-A 的投资评级，上调6 个月目标价至48.00 元，相当于2015 年12 倍的动态市盈率。
    ■风险提示：经济下滑幅度超预期；新车型销量不达预期。