投资要点：
    事件：公司公布非公开发行预案，向不超过 5名合格投资者发行股票，募集不超过78.86 亿元；
    投资建议：预计水十条推出在即，对膜法水处理市场空间有实质提升。预计公司2014－2016 年EPS 分别为1.14、1.60、2.20 元，给予公司2015 年25 倍PE 水平，维持目标价40 元，维持“增持”评级；
    草案表明在手订单充足，预计公司增长将保持现有水平。公司公告非公开发行草案，共投向41 个项目，包括BT、BOT、EPC、PPP 等模式，项目总投资97.8 亿元，相当于我们预测公司2014 年收入的200%。这表明公司的订单获取能力，能够在多年高增速之后为业绩增长提供充足动力。市场对公司增速瓶颈的担心将得到消除；
    PPP 模式顺应政策导向，为募投项目亮点。此次募投项目中包括5 个PPP 项目，总计资金需求18.1 亿元。在地方政府负债逐渐受到限制后，PPP 模式已经成为中央提倡的公用事业投资模式。在ppp 模式推广初期，公司的5 个项目能够起到样板示范作用，有利于公司后续推广PPP 模式，获取订单；
    增发规模为引入产业资本提供可能性。公司计划向不超过5 名发行对象，募集78.86 亿元，相当于对每家发行对象募资约16 亿元。这要求单一基金的体量巨大，无形中提高了认购者的门槛。从这一角度考虑，我们认为，产业资本参与认购的概率更大；
    风险因素：京外市场扩张低于预期的风险，BT 类项目回款风险；