2014 年10 月，冰箱压缩机零配件行业进入生产旺季，2015 年3 月份之后逐步进入淡季，以此推算，新的冰箱能效标准也只能拉动明年下半年无功耗起动器的需求。如果新能效标准在2015 年1 季度之后推出，我们预计2015 年全年冰箱无功耗起动器的销量在1600 万只左右。
    冰箱行业进入调整期 压缩机及相关配件需求受影响
    2014 年1-9 月份，我国冰箱产销量分别为6110.85 万台，6171.01 万台，同比分别增长0.4%和0.21%，经过一系列的家电下乡、以旧换新等各种政策，城镇和农村家庭冰箱需求基本均进入饱和阶段，我们判断未来几年内，冰箱市场将以消费升级、产品优化为主，冰箱产销量增速有限。下游需求疲软导致冰箱压缩机产销量也受到影响，前三季度，压缩机的产销量分别为9109 和9264 万台，同比分别增长1.4%和2.6%，公司起动器类（PTC和无功耗）销量合计为2368 万台，同比下滑3%，，吸气消音器销量2022 万台，同比下滑7.2%。虽然公司是我国冰箱压缩机起动器行业领军企业之一，但是由于下游压缩机行业产能过剩、盈利能力较差，因此，对公司本身盈利也造成一定影响，第三季度公司PTC 类起动器平均单价4.8 元/只，同比下降0.8 元/只。
    盈利预测与估值
    今年以来公司业绩逐步走出低谷，无功耗起动器仍有较大的市场空间和盈利能力，根据我们的判断，公司暂时仍将专注主业，我们预计公司2014 年、2015 年、2006 年的每股收益分别为0.47 元、0.63 元和0.85 元，对应的动态市盈率分别为42 倍、32 倍和23 倍，11 月份，公司股价累计上涨接近25%，短期存在回调风险，但是我们仍然长期看好公司未来发展，继续维持“买入”评级。