但公司货运形势依然严峻，1-9 月货运量仍然同比下降12.5%。
    未来增长有赖潜在客运提价
    受到发改委的控制，我国客运和货运运价都处于相对较低水平。考虑到控制CPI 和对社会福利的补贴，国家普通铁路客运运价从1996 年起就没有调整过。
    目前我国普通客运运价仅仅为发达国家的12%-14%。今年我们看到在货运方面已经有一些市场化定价的尝试，我们相信运价的市场化改革并不遥远，而客运运价有较大上调空间。
    长期催化剂：土地综合开发
    国务院37 号文（《国务院办公厅关于支持铁路建设实施土地综合开发的意见》）明确提出铁路土地综合开发的政策。广深铁路拥有约1000 万平米土地的使用权，且其中许多站场土地位于广州、深圳的中心城区，商业价值高，我们认为如果土地开发启动公司将最为受益。
    估值：目标价3.95 元，维持“买入”评级
    我们维持目标价3.95 元。目标价基于瑞银VCAM工具，通过贴现现金流推导，WACC 为8.2%，对应2015 年市盈率18.8 倍。我们仍然看好公司的长期发展空间，未来潜在催化剂包括长途客运提价及铁路沿线土地开发，维持“买入”评级。