这将使九阳的盈利水平、品牌影响力逐步上升，超越竞争对手。而短期看，九阳由于产品结构中传统产品的占比大、利润率高、增速放缓，掩盖了其长期成长性。
    九阳的网络经销商制比网络直营更具有销售的延展性。网路经销门店的差异化经营，使品牌商得以实现更大的销售空间。我们认为，未来，经销商制可能推动九阳第一个实现电商销售占比过半的传统品牌，从而推动真正意义的O2O 融合。
    而网络经销差异化发展和扩张的核心来自于多维度的畅销产品。如果没有足够多的畅销品，网路经销的差异化就是空话，同质化竞争难免。这就对品牌公司产品线的长尾化、新品推出的成功率提出了更高的要求。九阳注重研发，其独特的三级研发体系、研发销售挂钩的项目制激励计划、600 人左右竞争合作的研发团队、上亿的研发投入，都是推动九阳畅销新品倍出的机制保证。
    我们认为，九阳的基本面已经在2013 年见底，从新品推出和畅销的情况来看，2014 年基本面有很大的提升，在2014 新品推出后三季度公司已经实现收入20%+的增速，我们认为，这一增速可以在未来逐步稳定和持续，随着新品品质提升，毛利率也将好转，从而实现基本面对于业绩提升的带动。
    维持买入评级，目标价18.5 元，对应2014-2015 年EPS0.69、0.83 元，对应2015 年PE22.3 倍。