点评：
    食品加工机产品收入增速加快。2014 年上半年食品加工机系列销售收入同比增长11.3%，快于2013 上半年增速的-8.55%和2013 全年增速的5.44%，虽然上半年豆浆机行业销量继续下滑，但公司得益于一方面通过不断创新，免滤豆浆机、Onecup 胶囊豆浆机、馒头机、面条机的系列化新产品逐渐上市，另一方面大力拓展电子商务领域的经营，公司多品类特色产品通过天猫、京东等平台陆续首发上市。从分季度上看，公司一季度营业收入下降0.23%，但二季度大幅增长11.32%，说明公司随着新产品推出，业绩有改善趋势。
    毛利率略有下滑，净利率小幅提升。公司上半年毛利率为33.36%，同比下降0.1 个百分点，其中营养煲和电磁炉的毛利率分别下降1.46 个和3.19 个百分点，食品加工机系列毛利率同比提升0.58 个百分点。上半年公司的EBITDA%为16.72%，同比提升1.3 个百分点，净利率为12.47%，同比提升0.42 个百分点，其中管理费用率和销售费用率分别下降0.26 个和0.5 个百分点。
    营运能力小幅提升，经营性现金流量大幅增长。2014 年上半年公司的营业周期为49 天，同比大幅提高14.9 天，存货周转天数为40.6 天，同比下降15.5 天，总资产周转率同比下降0.02 次，为0.58 次。公司的经营性现金流量同比增加3.17亿元，占总收入的18.97%，同比提升11.6 个百分点，公司的现金流情况表现优异。
    盈利预测及评级：上半年虽然豆浆机行业销量继续下滑，但公司坚持以厨电为核心的多元化发展，不断探索电商销售平台，推出了多款新产品，确保公司的收入和净利持续改善型增长。我们维持之前的盈利预测，预计公司2014-16 年EPS分别为0.7 元、0.79 元、0.87 元，对应2014/8/4 股价9.53 元的动态PE 分别为14x、12x、11x，继续维持公司“增持”评级。
    风险因素：小家电市场需求增长放缓。