我们维持2014-16 年EPS0.84/1.13/1.59 元，参考云计算和芯片板块的可比公司估值，我们给予光迅科技2015 年50 倍估值，上调目标价至56.5 元，维持“增持”评级。
    光迅的竞争力被低估：市场认为美国的光器件技术领先且有规模优势，光迅很难超越，但我们认为光迅5 年内有望成为龙头，理由：①工程师红利。光器件的核心是光芯片，光芯片的最大成本是研发工程师成本，中国研发工程师的综合成本只有美国同行的1/10，光迅在中低端光芯片已经自研并打败美国同行，目前正突破高端芯片②产业链和政策红利。下游华为和中兴的全球份额超过30%，上游元器件国产替代成为趋势；芯片在美国是夕阳产业但在我国是朝阳产业，我国政府的扶持力度有望持续加大。
    光器件的空间被低估：市场担心光器件空间2019 年达到120 亿美元后难以继续增长，我们认为5 年后硅光技术成熟，光的应用将从交换延伸到计算和存储领域，空间将从百亿美元扩大到万亿美元规模。
    催化剂：光迅高端光芯片研发成功；政府光芯片扶持政策出台；硅光商用核心风险：高端光芯片无法突破；政府减小光芯片扶持力度。