期间费用率则由47.34%上升到了52.66%，这和公司在当前的行业状况下的保持市场占有率为先的战略有关。营运能力上看，公司的存货周转率和应收账款周转率相比13 年同期都在显著下降，但相对于14 年1,2 季度，已经有所改善，从现金流量表来看，公司的经营活动现金流已经连续3 个季度为负，筹资活动也已连续3 个月为负，而投资活动现金流连续3 季度在继续增大，未来可能会有融资可能。考虑到公司经营转型,渠道库存已显著下降，库存周转率高于行业平均水平。公司大力进行包括营销体系改革等举措，全渠道都在拓展中，在政策推动国产奶粉龙头引领行业整合的背景下,有望助力公司发挥龙头优势，继续保持国产婴童食品第一品牌优势，若转型成功则拓展公司第二春，由专业化的婴幼儿配方奶粉企业向婴童产品企业升级，而儿童奶则正是先期一个较好的试水产品，无论是否成功，都将大大积累公司经验，长期来看都是有利于公司发展。
    盈利预测和投资建议：
    我们预计公司2014—2016 年营收为53.21 亿元，66.30 亿元和84.20 亿元，EPS 相应为0.28 元,0.55 元和0.97 元,今年很可能就是业绩拐点，未来将会缓步上行，给予公司2015 年25—30 倍PE,合理股价为13.75 元—16.5 元，给予“增持”评级。
    风险提示：食品安全、质量管理风险，行业竞争格局过于激烈的风险，原材料价格波动影响短期业绩，管理团队稳定性和执行力风险，