■阶段性拐点因素之二：开启与恒天然国际化战略合作：恒天然拟以18元要约方式收购贝因美不高于总股本20%股份，要约收购完成后，贝因美将与恒天然设立合资公司（贝因美将持股51%，恒天然49%），收购恒天然在澳洲年产能6.5万吨的奶粉加工厂，这也是恒天然首次出让工厂进行大规模合作。长期稳定、优质、低价的奶粉资源将保证未来公司在激烈的竞争中保持足够的优势；此外，和恒天然的战略合作也有助于贝因美未来的国际化发展战略。
    ■阶段性拐点因素之三：由于行业集体降价是在去年下半年，因此未来的第四季度及以后，降价对报表端业绩的负面影响已不在。
    ■盈利预测、估值与投资建议：预计公司2014-2016 年营业收入增速分别为0.9%、22.9%和22.7%，净利润增速分别为-19.1%、30.5%和23.5%；EPS 分别为0.57 元、0.74 元和0.92 元。维持“买入-A”投资评级，6 个月目标价20 元。
    ■风险提示：食品安全风险、原奶价格大幅上涨风险、市场竞争过于激烈风险。