H2 自7 月份上市之后，月度销量连续大幅提升，7、8、9、10 月分别销售1260、3859、8288、11678 辆，成功替代9.5-11.5 万元轿车市场。我们判断，年底上市的自动档1.5T 将继续带动H2 销售向上微幅攀升，预计明年H2 月均10000-12000台，H2 将成为继H6 之后第二款支撑企业盈利的SUV 畅销车型。
    轿车板块仍在改善，H6 销售如期创出新高。10 月轿车总体销售8645 台，近三个月持续改善，轿车板块对销售和估值的负面影响已经出现转折。受升级版车型降价及产能提升的带动，10 月份H6 单月销量如期突破3 万台，创出新高，预计年底自动档车型的推出将继续带动H6 销量上行。
    新车上市周期已经启动，重拾成长股特征。11 月3 日，长城官网发布H1、H9新车价格。H1 同步推出5 速手动、6 速手自一体车型，价格区间6.89-8.29万元，我们预计H1 单月稳态销量5000 台以上。全地形、全尺寸7 座超豪华SUV 哈弗H9 采用非承载式车身，价格区间22.98-27.28 万元，预计短期内月均销量3000 台左右，因3 季度小批量生产H9 时成本全部计入费用，我们判断随着4 季度销售逐渐释放，费用压力将显著下降。预计后续上市车型包括COUPE C、H8、H7 等，新车将提升2015、16 年收入和业绩向上确定性，公司成长股特征将重新受到市场关注，估值存在向上提升空间。
    ◆估值与评级：
    预计 2014 到16 年EPS 分别为2.83、3.92、5.26 元。公司作为一流自主乘用车品牌，近期新品SUV 密集上市，明后年业绩成长性较今年显著提升，给予2015 年PE12 倍估值，对应目标价45 元，维持“买入”评级。
    ◆风险提示：
    （1）紧凑型SUV 新品大量推出，H6 竞争格局恶化；（2）H8 上市期限持续晚于预期。（3）新产品上市时间出现拖延。