公司10 月SUV 销售5.3 万辆（同比+39.2%，环比+11.9%），其中H2 终端需求旺盛，产能爬坡超预期，10 月销售1.2 万辆（环比+40.9%）；H6 受益于旺季和升级版价格调整，10 月销量再创新高，达到3 万辆（同比+43.1%，环比+9.5%）。轿车方面受益于C30 年度改款上市，10 月销售8645 辆（同比—53.7%，环比+28.6%），环比有所改善。皮卡10 月销售9083辆（同比—6.3%，环比—6.5%），保持相对平稳。
    受益于H2 产能爬坡，H1 新车投放，预计长城汽车11 月销量仍将环比提升。哈弗H2于7 月11 日正式上市，终端需求旺盛，目前等车周期需要1 个月以上，受益于产能爬坡，预计11 月销量仍将环比提升。哈弗H1（小型SUV）于11 月3 日正式发布上市，售价区间为6.89 万元– 8.29 万元，于保定轿车工厂生产，有望成为公司新的销量增长点。哈弗H6终端需求良好，目前主要以内销为主，预计H6 自动挡车型有望年底上市，维持月销3 万辆的高位。
    预计三季度是全年业绩低点，销量、业绩增速将逐季回升。今年1-9 月公司累计销售51 万辆（—8.1%），主要是受轿车自主品牌份额下降、产品老化、不降价等因素影响，轿车仅销售7.1 万辆（—53.5%），SUV 则保持较高景气度，销售34.6 万辆（+16.1%）。预计四季度H2 销量逐月提升，年底有望挑战月销1.5 万辆的水平；H6 受益于产能提升、自动挡车型年底推出，预计月销有望保持3 万辆的高位；此外受益于H1、H9 等新车投放，以及C30 改款等上市，预计四季度开始公司销量、业绩增速将逐季回升。
    公司迎来新一轮产品投放期，H2、H8、H9、Coupe C、H7 等新车有望陆续上市。公司上一轮产品周期受益于哈弗H6、M4、C30 的热销，从2011 年四季度开始，连续7 个季度销量、业绩超市场预期。在新一轮的产品投放周期中，虽然H8 两度推迟，但我们认为，公司在成长道路上都会有反复和曲折，H8 单一车型的推迟，并没有改变公司此轮产品升级和投放的进程。预计H2、H9、Coupe C、H7、乃至改版后的H8 投放，都将成为公司未来新一轮增长的催化剂。我们依然看好公司中长期的发展，有望重新回到稳健增长路径。
    风险因素：哈弗H8、H2、H9 等新车上市进度、市场开拓低于预期；经济型SUV 市场竞争加剧；轿车销量持续大幅下滑等。