点评：
    主营稳健、营收同比增长25.5%：公司核心路桥资产济青高速、京台高速山东段运营情况良好，其他路段车流量增长情况也保持稳定，年初至今整体通行费收入增速在7%以上；新设立的油品贸易子公司宝塔高速也开始贡献收入。1-9 月公司共实现营业收入52.6 亿元，同比增长达到25.5%；其中第三季度营业收入18.97 亿元，同比增加25.5%。我们认为路桥收费是公司的核心收入来源，公司两条主要干线通行费收入稳定，未来是公司业绩稳定的坚实后盾。
    开展油品业务、成本上涨67.1%：从公司于2 月份设立子公司宝塔高速开展油品贸易业务以来，营业收入大幅增加，而受其业务量上涨影响，油品采购及相关人力成本也大幅增加，1-9 月公司共发生营业成本23.16 亿元，同比增加67.1%，其中人力成本4.66 亿元，同比上涨23.85%，约占营业成本的20%。受此影响，公司营业利润21.03 亿元，同比下降4.45%；毛利率55.98%，同比下降16.36%；净利润17.23亿元，同比增加5.9%。
    地产业务预期收益可观：目前，公司地产业务在建项目包括：绿城华景、文化中心、雪野湖二期住宅、玉兰花园及东舍坊等项目，预计总投资达到116 亿元；其中绿城华景项目（总投资74 亿元）、玉兰花园项目（13.5 亿元）将于2015 年年底竣工投入销售，东舍坊项目（21 亿元）也将于2016 年年底竣工，预期未来2-3 年内带来公司收入的大幅增长。
    投资策略：公司主业增速稳定，多元化发展带来新的机遇，房地产行业储备充足，静待贡献业绩。我们预计公司2014、2015 年EPS 分别为0.48 元、0.50 元，对应PE 为7.6X、7.3X，我们维持“增持“评级。
    风险提示：车流量及房地产受宏观经济影响较大。