从 14 年前3 季度华泰证券经营数据来看，归属母公司综合收益、净利润分别为28.1 亿元、26.5 亿元，分别同比增长40%、42%，每股综合收益、净利润分别为0.50、0.47 元，业绩高增主因归于自营、投行等收入增加等。
    收入：自营收益大幅增长，投行表现依旧强势
    1）自营：收入同比高增94%，归于报告期内股债市场双双上涨等因素影响。
    14 年前3 季度公司自营收入20.0 亿元（含可供出售类浮盈），同比高增94%，主要归于前3 季度股、债市场双双上涨影响。14 年前3 季度公司自营资产规模达445.2 亿元，同比增长44%；自营资产收益率达5.1%（未年化），较去年同期的3.7%显著提升。
    2）投行：收入同比增长82%，IPO 储备丰富。14 年前3 季度公司投行收入7.1 亿元，同比增加82%，主要受益于IPO 开闸及债券承销增长，报告期内公司募集金额市场占比居上市券商第四位。目前，公司IPO 在会项目18 家，在上市券商中排名第4 名，储备较为丰富。
    3）类贷款：利息净收入同比增长28%，归于两融快速增长等。14 年前3季度公司利息净收入15.5 亿元，同比增长28%。14Q3 末公司两融余额311.4亿元，同比增长83%。目前公司已推出互联网小额质押贷款产品，未来类贷款业务需求将有望受益于互联网零售客户的增加。同时，债务融资扩张为类贷款业务提供持续资金支持，截至14Q3 末，公司已完成了120 亿元次级债发行。14Q3 末全口径及剔除客户保证金后权益乘数分别为4.4、3.3 倍，较2013 年末的3.2、2.4 倍显著增加。
    4）资管：收入同比增加99%，份额居于上市公司首位。14H1 公司实现资管收入1.9 亿元，同比增长99%，公司在上市券商中资管产品数量份额居于首位，产品数量及资产净值占比分别为2.6%、6.8%。
    投资建议：零售业务触网持续改进，估值安全，维持“买入”评级行业层面，4 季度盈利、政策、资金、轮动等各因素全面积极向好。公司层面，1）经营亮点：零售业务积极触网背景下，14Q3 末公司客户保证金同比高增56%，经纪业务份额同比增长7%；2）盈利角度：公司快速增加债务融资规模，对接快速增长的两融等类贷款业务提升roe；3）估值角度:华泰14 年PE、PB 仅14、1.36 倍，处于同业较低水平，估值较为安全。
    预计华泰2014-15 年每股综合收益为0.66、0.72 元，2014 年末BVPS 为6.97元，对应2014-15 年PE 为14、13 倍，14 年末PB 为1.36 倍。维持华泰证券“买入”评级。
    风险提示：大小非持续减持压力