公司预计2014 年全年归属于母公司净利润为17.11 亿元至19.24 亿元。
    毛利率维持高位，抢装行情值得期待
    公司前三季度毛利率为29.12%，同比提高8.18 个百分点，主要是由于风机出货量的快速增加以及生产成本的有效控制。前三季度公司期间费用率为20.39%，同比下降0.33 个百分点，整体费用水平保持平稳。随着风电电价下调预期的日益强烈，我们预计明年风电行业有望迎来抢装行情，公司作为风机龙头企业，风机出货量将进一步增长，同时毛利率有望提高。
    增资天润新能，风场运营带来持续受益
    公司公告将以货币资金方式向天润新能增资30 亿元，本次增资将根据天润新能项目建设进度进行分次增资，天润新能的注册资本将由12 亿元增至42 亿元。天润新能作为公司风场运营的平台公司，此次增资将有利于公司风场规模的快速扩大。我们预计公司2014 年风场新增并网容量为800MW，2014 年底公司风场权益装机将超过2GW。未来公司风场运营规模有望持续快速扩大，成为一个重要的利润新增长点。
    我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.67 元、0.90 元、1.16 元，考虑定增后2014-2016 年摊薄EPS 分别为0.66 元、0.89 元、1.15 元，公司合理价值为15 元，维持“买入”评级。
    风险提示：风机毛利率下滑的风险；风电场开发进度低于预期的风险；风电上网电价下调的风险。