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>> 国泰君安-博实股份(002698)现有主业将走出低谷,新业务逐步发力-141028
上传日期:   2014/10/30 大小:   406KB
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评级:   增持 作者:   吕娟,王浩,黄琨
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未来,公司①通过提升服务业务占比和拓展其他下游,使现有主业走出低谷,②智能货物移载设备和3D 打印等新业务逐步发力。下调2014-16 年EPS 至0.52、0.66、0.89 元,较上次预测分别下调0.03、0.02、0.03 元,考虑成长空间和外延预期等,维持目标价30 元和增持评级。
    服务业务占比提升,其他下游积极拓展:①判断前三季利润降幅低于收入降幅、综合毛利率仍有提升的主要原因,是因为毛利率高达60%左右的服务业务增长较快。目前石油化工客户出于减员降本、专业性等考虑,倾向于将公司提供的产品的生产运行管理、备件服务、保运服务、检维修改造等服务也交给公司来做,预计服务占比将继续提升。②其他下游如食品、饲料等行业,公司在积极拓展,预计非石油化工下游占比会继续提升。
    新业务逐步发力:①上次报告测算智能货物移载设备市场空间379 亿,基于该业务股权结构激励到位,预计将进入快速增长期;②控股公司创程三维拥有“多元材料的任意分布同时打印技术”,克服以往3D 打印精度差、速度慢、不能多材料同时打印等一系列缺陷,盈利模式可能包括提供技术许可、提供配方服务等,甚至还可以延伸至功能材料,前景不可限量。
    催化剂:新业务拓展、外延预期。
    风险因素:现有主业受宏观经济波动影响、新产品投放市场进度低于预期。
    
 
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