随着麻醉药、造影剂和输液继续保持30%以上增长占比提升、新获批的仿制药开始贡献，从去年四季度收入增速开始加速。最近四个季度增速分别为14%、16%、18%、21%，加速迹象明显。考虑到四季度开始的出口贡献，公司收入加速趋势有望延续。
    降价影响逐步消除，毛利率趋稳：去年同期公司受肿瘤药降价影响，毛利率出现了大幅下滑。经过一年的消化调整，今年二季度毛利率的变化趋势已经趋稳，从同比口径不再拖累利润增速，毛利增速首次超过收入增速，三季度趋势得以维持。我们预计肿瘤线恢复10%以上的增长。
    创新化战略：阿帕替尼胃癌适应症获批在即，我们预计明年上半年推向市场。肝癌完成Ⅱ期临床研究，聚乙二醇重组人粒细胞刺激因子申报生产，法米替尼完成鼻咽癌Ⅱ期、晚期结直肠癌Ⅱ期临床研究，瑞格列汀全面展开Ⅲ期临床。在大分子抗体蛋白等重要领域也有储备。
    国际化战略：公司目前注射伊立替康、注射用环磷酰胺、吸入用七氟烷、注射用奥沙利铂获、来曲唑片和加巴喷丁胶囊等多个品种通过FDA 现场检查。预计三季度奥沙利铂有少量贡献，四季度重点看好环磷酰胺的出口贡献，预计制剂出口明年将成为重要增长点。
    盈利调整
    我们上调公司 2014、2015、2016 年EPS 为1.004 元、1.258 元、1.578元，同比增长22%、25%、25%。
    投资建议
    目前公司在“创新战略+国际化战略”驱动下，新一轮的增长逐步到来。随着国内新产品群（仿制药、创新药）的上市，以及海外仿制药的出口贡献，未来加速增长态势将出现。我们认为公司是医药行业大市值公司中最值得战略性配置品种，低风险稳定性收益。维持“增持”评级。
    风险提示：新一轮招标影响、新药推广进程、出口进程；