国内制剂：肿瘤线稳定增长，麻醉、造影、输液快速增长
    ①肿瘤线上半年增速超10%：去年获批的卡培他滨以医院备案采购销售为主，下半年广东、湖南均有望中标销售；②上半年麻醉线增速约30%，造影线增速30%-40%，输液线增速40%以上，三条线产品竞争缓和，右美托咪定、顺阿曲库铵、碘克沙醇、钠钾镁钙等中标省份少，均有望受益于新一轮非基药招标。
    制剂出口：环磷酰胺三季度有望取得ANDA，下半年贡献利润
    2014 年是公司制剂出口取得重大进展的一年：①2013 年美国奥沙利铂通用名药终端销售金额约1.2 亿美金，公司奥沙利铂已取得 ANDA 并通过美国赛金渠道销售；②美国环磷酰胺通用名药仅百特1 家获批，终端年销售超4 亿美元，公司三季度有望成为美国第2 家取得文号的厂家；③七氟烷、方达帕鲁等其他仿制药规范市场认证工作也在有序推进之中。
    风险提示
    奥沙利铂、多西他赛等仿制药招标大幅降价的风险；阿帕替尼、19K 不能获得生产批文的风险；环磷酰胺不能取得ANDA 的风险。
    未来业绩有望逐季提升、逐年提升，重申“推荐”投资评级
    2014 年是公司创新药与国际化两大战略开花结果的重要一年，阿帕替尼已完成现场检查，我们预计四季度初有望正式取得生产批件。我们预测14-16 年EPS分别为1.00/1.27/1.61 元。目前股价34.13 元，对应PE 34/27/21x，一年期合理估值43.75-50 元（15PE 35-40x）。我们预测公司未来经营稳步向上，业绩将逐季提升、逐年提升，维持“推荐”评级，建议长线配置。