净资产保持高增长、业绩符合预期
    前三季度净利润89.6 亿元，同比增速10.9%，但更体现公司当期经营成果的综合收益前三季度达到160.78 亿元，同比增长了105%，净资产实际相比13 年末增加16.3%，预计全年净资产增长超过20%。太保投资资产中86%投资资产投资在固定收益类，随着保险公司投向高收益固收类产品的比重增加，预计中国太保未来几年的净资产增速都可以维持在12%-15%。
    投资资产保持高增长、仍以固定收益类资产为主
    14 年3 季度中国太保投资资产7644.71 亿元，比13 年末增长14.6%，预期全年投资资产增速接近20%，公司目前保费收入远大于赔付支出，资产规模仍有较大增长潜力。投资资产中固定收益类资产占比接近86%，我们认为未来保险公司以投资债券、定期存款、债券投资计划等为主的投资模式将延续，保险公司的投资收益率的波动性将继续减小，稳定性增强，导致保险公司业绩的不会再向前几年那样剧烈的波动，稳定增长的业绩也有利于资本市场判断保险公司的投资价值。
    保单销售回暖有望持续
    14 年前三季度寿险保费收入807.55 亿元，同比上升9.4%，其中个险新单保费收入134.57 亿元，同比增长27.7%，保单销售回暖在三季度得到延续。信托产品和银行理财产品的收益率自年初以来逐渐下滑，刚性兑付在逐渐打破，而保险公司在2014 年有望实现较高投资收益，明年的保单分红有望提升，利好2015 年的保费增长。
    投资建议
    预期太保2014 年EPS1.31 元，净资产12.62 元，对应P/B 仅为1.52，维持太保 “买入”的评级，推荐顺序：平安、太保、人寿、新华。目前保险三季报业绩持续高增长，保险上海新国十条即将推出，沪港通虽然延迟，但作为国家既定政策，推出只是早晚的问题。长期角度而言，中国平安依然是首推标的；短期角度而言，预计流通盘较小的中国人寿股价弹性更大。
    风险提示
    投资环境恶化