每股EV 分别为18.9/21.2/24.9 元，当前股价对应2014 年P/EV0.9 倍、PB1.5 倍、PE13.1 倍。
    业绩概述：2014 年前三季度实现归属净利润89.60 亿元，同比增长10.9%；单季净资产增长4.8%，累计增长12.6%，基本符合预期。单季度净利润同比减少19%主要由于2013 年同期增长427%的高基数影响。集团管理资产增长19%、投资资产增长15%，单季度第三方管理资产增长加速。
    新观点：（1）个险新单和价值增长较快。寿险业务保费增长5%虽然较低但结构改善：营销新保累计增长27.7%，单季度增速略有提高；银保新单增速有所下降，累计降幅约为-30%。寿险控制规模实现利润率继续提高，预计全年价值增长超20%。（2）产险加强精细化管理。产险增长15%，电网和交叉销售占比继续提高至20%，受2013年同期产险业务扩张放缓和2014 年加强精细化管理的影响，预计综合成本率下半年开始下行。（3）AFS 资产出现浮盈。资产配置上，第三季度增加了固定收益类非标产品占比0.7PT（包括债权计划、理财产品），减少了权益类非标产品占比0.6PT（包括理财产品和非上市股权等）；包含投资性房地产在内的非标资产占比9.8%。预计总投资收益率为5%；受益于可供出售金融资产的大幅增值，预计累计年化净值增长率超过6.5%，在2010 年后首次出现累计浮盈。
    风险提示：保费增长低于预期，成本和退保上升快，资本市场低迷。