公司原定2014 年经营计划实现销售收入同比增长12%，目前看来在宏观形势趋弱的情况下，或有一定实现难度。
    公司利润实现较快增长，主要得益于毛利率的小幅上升。报告期内公司实现营业利润16.91 亿，同比增长17.10%。目前公司净利率高达15.38%，为历史新高水平。拆分成本和费用看：今年1Q、2Q、3Q 的单季度毛利率分别为31%、32.38%、32.62%，有环比回升趋势。今年前三季度综合毛利率为32.12%，较去年同期提升了1.79 个百分点，毛利率提升是保障公司利润增速高于营收增速的主要原因。报告期内公司销售费用、管理费用、财务费用分别同比增长17.33%、3.67%、130.33%，整体期间费用率同比增长13.3%，费用率水平较为正常。
    公司经营指标健康，经营性现金流大幅好转。从资产负债表看，应收票据、应收账款和存货分别较去年同期增长21%、12%、14%，虽然都超过营业收入增速，但处于合理可控水平。公司前三季度实现经营活动现金流净流入11.87 亿，同比大幅改善，和报告期内14.31 亿净利润的匹配度较高，公司依然是电力设备行业现金流最好的公司之一。
    虽有宏观形势隐忧，但公司也在积极拓展市场和经营模式转型。由于宏观形势下行和房地产市场问题，公司营收从两位数增长降到个位数增长，市场对公司发展有较多担忧，从而压制了股价和市盈率。但一方面我们要看到公司近几年都做到了利润增长高于营收增长，另一方面，预计公司在外延式并购、海外扩张、切入用电侧运营等会有惊喜。
    盈利预测与投资建议：预计公司2014-2016 年分别实现EPS 为1.80、2.09、2.46 元，对应市盈率分别为13、11、9 倍。公司作为稳健增长高分红低估值标的，维持“买入”评级。
    风险提示：原材料价格波动，房地产行业下滑风险