上半年成本有所下降，利润率略有提高，我们预计三季度利润率跟上半年持平。
    外延式收购是公司重要发展方向
    公司的长远战略是从元器件供应商成长为用电系统集成供应商，同时公司在手现金约30 亿元，年度现金流充裕，因此有较强的意愿通过收购补足发展短板，我们认为公司通过外延式收购加快发展速度值得期待。
    配电产品和海外市场增长较快
    上半年公司的海外订单增长超过30%，主要在欧洲市场增速较快，主要是由于公司产品具有较强性价比优势。我们预计下半年电网行业将加大低压配电的投入，公司的配电低压电器产品增速有望较快，我们预计配电产品增速将上升到10%以上。
    估值：维持盈利预测和目标价，维持买入评级
    我们维持2014-16 年收入132/150/171 亿元，净利润19/22/24 亿元的预测，EPS 预测为1.88/2.14/2.38 元。目标价31 元基于瑞银VCAM 现金流贴现模型得出（WACC9.6%），对应2014-16 年PE 为16x/14x/13x。