海外销售同比增长30%，占总体收入10%。
    管理改进和改善供应链等内部原因取得成效，毛利率提高2 个百分点上半年毛利率31.9%，比上年同期增加了2.14 个百分点。其中控制电器，电子电器的毛利率分别提高4.8/9.2 个百分点。主要的原因是强化运营管控体系，持续推进精益生产与先进生产方式，改善供应链关系使得采购成本降低。毛利率提高使得净利润率同比提高约1.5 个百分点，达到15%。上半年现金流有大幅改善，经营现金流7.47 亿元，比去年上半年2018 万元大幅增加，主要是加大了现金回收力度，现金/收入比从去年的0.93 提高到1.08。
    预计下半年收入维持平稳增长，毛利率维持上半年水平
    展望下半年，我们预计终端电器，配电电器分别受第三产业发展和电网投资加快的影响，仍然会维持较快增长，控制电器受工业投资影响较大增速较慢。
    整体公司全年收入增速或维持在10%左右。因原材料成本维持低位，内部管理和采购成本改善，毛利率应能维持上半年水平，我们预计全年毛利率33%。
    估值：维持盈利预测和目标价，维持买入评级
    历史上公司上半年收入和利润占比40%-45%，下半年是收入和利润旺季。
    从需求动力看，今年应仍会维持这种规律。我们维持2014-16 年收入132/150/171 亿元，净利润19/22/24 亿元，EPS 为1.88/2.14/2.38 元的预测，目标价31 元基于瑞银VCAM 现金流贴现模型得出（WACC9.6%），对应2014-16 年PE 为16x/14x/13x。