观点：
    盈利能力提升，3季度利润增长加速。 2014年3季度公司营业收入增速为18.82%，较第2季度增速提高仅为0.29个百分点，营业收入增长保持稳定。但公司3季度营业利润和净利润增速较第2季度提高2.96和3.41个百分点，主要原因是公司综合毛利率水平同比提升明显，2014年第3季度综合毛利率水平为36.47%，同比提高6.58个百分点，这和公司产品在7月份的提价、成本控制、销量提升和产品结构调整有关。
    管理费用控制，总体期间费用率略有提升。2014年3季度公司期间费用率为24.06%，同比下降0.22个百分点。其中管理费用率同比下降0.57个百分点，销售费用率提高0.4个百分点，财务费用率提高0.39个百分点。总体保持稳中微升。
    生产线投产为营业收入增长提供基础。冷修生产线和埃及生产线的投产使得公司产能增加，并且也能够规避外部的风险，埃及生产线主要产品出口欧洲等地区，规避了高反倾销税率带来的风险。另外包括冷修生产线的投产等成为公司营业收入未来增长的基础。
    现金流状况好，财务结构调整开始。2014 年3 季度公司经营净现金流为24.7 亿元，同比增加0.2 亿元，经营现金流处于不断改善当中。2014 年3 季度公司一年期到期的长期负债为20.63 亿元，环比2 季度减少6.6 亿元；长期借款为31.98 亿元，同比下降14.54 亿元，而短期借款为68.67 亿元，同比增加7.2亿元。公司的财务结构正在发生逐步的变化，短期负债的提升，有利于公司财务费用率较快的调整和改善，财务负累的解除正一步步出现契机。
    大股东股权比例提升，有利于重大战略的实施。2014 年8 月21 日由于巨石集团的2013 年业绩达不到承诺的业绩，股东中建材、振石集团、珍诚国际和索瑞斯特按照承诺退还部分股份给所有的股东。退股完成后中国建材持股比例达到33.82%，振石集团等3 家公司持股比例降低到30.43%，大股东持股比例的提升，有利于公司在集团公司大框架下的重大战略实施。
    行业景气度向上确定。玻纤行业2013 年开始进入冷修期，未来3 年产能控制较好。供给上不会有较大的增长成为行业景气度向上的主要推动力。同时需求保持稳定增长，随着行业成本的下降，替代领域逐步拓宽，环保、节能和新能源的发展均对行业需求提升有贡献。
    盈利预测和投资评级：仅考虑公司现有状况，我们假设2014 年公司4 季度不提价、2015 年公司销售玻纤均价增长6%，预计2014 到2016 年公司的每股收益为0.52 元、1.01 元和1.18 元，以收盘价9.78元计算，对应的动态PE 为19 倍、10 倍和8 倍，考虑到行业景气度向上、公司自身结构和战略的渐变，维持公司“推荐”的投资评级。
    风险提示：行业需求波动性大于预期。