行业景气持续复苏，拉动玻纤纱产销规模增长是公司营收规模的增长的主要原因。而公司利润增速远超出收入增速的原因仍然得益于公司盈利能力的大幅提升。公司3季度毛利率为36.5%，同比上升了6.6 个百分点，环比二季度上升了1.3 个百分点，是自去年以来的最高水平。毛利率提升的主要原因一是行情紧俏之下玻纤纱产品价格多次提涨。二是公司池窑冷修技改使得成本端得到改善。
    存货周转环比改善，去库存化仍在继续
    公司作为行业龙头，库存周期与行业景气度的紧密相关，景气回暖下公司去库存进度明显。去年四季度开始，公司出货便开始持续好转，今年3季度的公司存货周转天数为134.7 天，同比下降了44.9 天，环比2 季度下降了3.5 天，去库存化仍在继续，表明未来行业景气复苏向上仍是趋势。而公司经营现金流情况和资产负债率也出现改善，公司经营情况进一步向好。
    欧盟反补贴影响有限，积极海外布局
    欧盟反补贴调查终裁结果预计将在12 月份左右公布，根据此前欧盟终裁前的披露通知，公司将被征收10.3%的反补贴税和14.5%的反倾销税，合计征收税率达到24.8%，绝大部分国内玻纤企业都将面临较高税率，不过公司的埃及基地已经正常运转，埃及厂离欧洲近，可以弥补国内份额的缺失，我们预计公司国际化扩张步伐将极大降低反补贴的影响。
    投资建议：维持“谨慎增持”评级：
    公司身为行业龙头，成本控制能力强、产品结构丰富，竞争优势明显，近两年致力于开拓海外市场，优化产品结构、完善产业布局，进一步提升综合实力。短期而言，玻纤行业景气度波动对公司盈利影响很大，2014 年行业需求结构性改善，同时行业供给低速增长，行业景气度慢慢回暖，使得公司盈利出现拐点，预期明年行业景气度不会比今年差，不过其回升幅度还需持续跟踪，预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.51、0.64 和0.75 元，维持“谨慎增持”评级。
    风险提示：
    国内外经济低迷造成玻纤价格持续下跌，天然气价格大幅上涨