值得我们注意的是公司每股经营活动产生的现金流净额3.15元，远大于每股收益，公司现金流非常健康。
    第三季度实现营业收入612.45亿元，同比下降13.8%，环比下降10.3%；实现归属于上市公司股东的净利润为80.86亿元，同比下降18.5%，环比下降27.6%；实现每股收益0.41元。
    煤炭量价齐跌是公司业绩下降的主要原因。2014年前三季度，商品煤产量2.37亿吨，同比下降1.2%；商品煤销量3.66亿吨，同比下降6.8%。
    公司煤炭销售综合价格为354.2元/吨，同比下降9.7%；自产煤单位生产成本为125.8元╱吨，同比增长1.4%。
    电力业务是公司业绩稳定器。前三季度，公司总发电量160.45十亿千瓦时，同比下降5.3%；总售电量158.01十亿千瓦时，同比下降5.5%。公司电力业务毛利率为33.87%，同比提高了3.6个百分点，部分抵销了公司煤炭业务盈利的下降。公司煤炭对内部发电分部和煤化工分布销售量占公司自产煤销售量的三成。重庆神华万州港电一体化项目一期工程电厂（2ⅹ1,000兆瓦）、山西神华河曲低热值煤发电项目（2ⅹ350兆瓦）建设稳步推进；北京燃气热电项目计划于今年底投入试运行；福建罗源湾电厂项目（2ⅹ1,000兆瓦）正在进行开工前准备。进一步提升公司煤电一体化程度。
    煤化工业务成为新的增长点，运输能力稳步提高。前三季度，公司聚乙烯销售量22.04万吨，同比增长12.0%；聚丙烯销售量22.24万吨，同比增长8.5%。自有铁路运输周转量实现167.2十亿吨公里，同比增长7.7%；港口下水煤量177.7百万吨，同比增长10.1%。
    维持公司“推荐”投资评级。公司作为我国最大的煤炭生产企业，具有煤-路-港-电一体化无可比拟的竞争优势以及抗风险能力。我们预计公司2014、2015年EPS分别为1.85元、1.96元，目前的股价对应的市盈率分别为7.9倍、7.4倍，估值优势非常明显。另外公司A股股价相对应H股股价折价12%，随着沪港通的实施，有望提升公司A股估值水平。