Q3 营业收入同比增长15%，净利润同比增长29%。公司前三季度实现营业收入1090.84 亿元，同比增长16.36%，其中，Q3 同比增长14.91%，保持了较快增长。前三季度归属母公司股东净利润89.53 亿元，同比增长49.21%，其中Q3 同比增长28.65%，净利润增速环比放缓。细分看，三季度，空调收入增长23%，冰箱、洗衣机收入增速均超过20%，小家电收入增长6.4%，主要由于产品精简、客户聚焦和基数原因。根据产业在线数据，今年以来，除冰箱出口增长较低外，美的空调、冰箱和洗衣机的内、外销增速均实现了明显好于行业的增长。
    Q3 毛利率基本持平，期间费用率下降0.34 个百分点，净利润率上升0.95 个百分点。三季度，由于白电行业销量增速放缓，价格竞争加剧，公司综合毛利率同比微降0.01 个百分点至24.12%，销售费用率同比下降0.69 个百分点至9.84%，（毛利率-销售费用率）同比上升0.69 个百分点至14.28%；管理费用率下降0.34 个百分点至5.44%；利息支出和汇兑损失，财务费用率同比上升0.69 个百分点，合计期间费用率同比下降0.34 个百分点；衍生金融工具公允价值变动和投资收益合计增加0.94 个百分点，综合影响Q3 公司净利润率同比提升0.95 个百分点至7.35%
    2014 年预计实现归属母公司净利润100-110 亿元，同比增长37-51%。公司预计2014 年归属母公司净利润100-110 亿元，同比增长37-51%。以此推算，四季度归属母公司净利润10.47-20.47 亿元，同比增长-19.42%至57.53%，均值19.06%。
    盈利预测和投资建议。三季度，公司白电产品收入均实现了20%以上较快增长，各产品市场份额均有明显提升。由于行业增速放缓以及价格竞争环境趋紧，毛利率未能延续上升态势，净利润实现了28.65%较快增长，但增速环比放缓。我们认为，公司自战略调整后，在产品力和渠道力等方面有较明显提升，未来仍有望取得好于行业增长。我们预计公司2014-16年EPS 分别为2.52 元、3.00 元和3.54 元，分别同比增长45.68%、19.04%和17.86%。2014 年10 月23 日收盘价对应2014 年估值8.05 倍，给予公司14 年10-12 倍估值，目标价区间25.20-30.24 元，维持“买入”评级。
    风险与不确定性。行业增速低于预期。