经营分析
    三季度收入实现高增长：三季度收入增速为14.8%，环比二季度有所提升，据了解空调收入单季增长23%，环比上半年的18%有所加快，冰洗收入增长也超过20%，环比上半年基本持平，而小家电单季增速6%，环比有所下降。预计收入高增长的部分原因是为国庆促销备货，考虑到行业增速的下滑，需观察四季度的渠道库存消化情况。
    毛利率提升趋势暂时受阻，但仍处于上升通道：三季度单季毛利率为24.1%，与去年同期持平，提升趋势受阻，预计原因是受空调价格战的影响。但是美的推出的儿童空调等新品有助于提升产品力和品牌力，我们认为未来毛利率仍处于上升通道。
    费用率保持稳定，汇兑损失和理财收益大幅增长：三季度销售费用率同比下降0.8 个点，管理费用率下降0.4 个点，说明价格战的影响主要体现在毛利率中。财务费用的正贡献大幅缩窄，预计原因是三季度人民币升值导致汇兑损失增加，同时公允价值变动浮亏有所收窄。而由于理财产品的收益增加，令单季投资收益同比增加2.2 亿元。
    公司经营较稳健：公司的应收和应付帐款周转速度均有所加快，而存货金额环比基本持平，周转速度略有放缓，反映实体经济资金或趋紧，但公司的经营仍较稳健。
    盈利调整和投资建议
    经过两年调整，美的的产品力明显提升，品牌力逐渐得到修复，预计在价格战中受到的负面影响较为有限，未来业绩有望保持较稳定的增长。
    维持盈利预测：14-16 年收入为1408、1611、1830 亿元，同比增速16.1%、14.5%、13.6%，净利润105、124、145 亿元，同比增长44%、18%、17%。EPS 为2.49、2.94、3.43 元。考虑估值切换空间，给予2015 年9-10 倍估值，目标价26.47-29.41 元，维持买入评级。