报告期内驱动销售增长关键在于销量提升，同比增长40.21%，其中销售价格同比下滑13.67%。前三季度，资产减值损失较去年同期增加2,089万元，主要系计提存货跌价准备增加所致；存货较年初增长91%，主要是随着公司多品牌业务拓展、销售规模扩大以及电子商务业务比重提升，备货量大幅增加，目前14年秋冬季产品已大部分入库。
    户外服务平台得到逐步完善
    在多品牌运营方面，为了提升DiscoveryExpedition品牌的专业性，公司聘请了《荒野求生》节目明星主持人、全球著名探险和求生专家贝尔先生担任中国区代言人。在智能穿戴领域，9月公司与美国G-wearable实验室联合推出了运动伴侣设备goccia精灵，该产品是全球唯一光传输智能运动设备，而10月底即将上线的APP2.0升级版本将满足运动者在户外运动中的监测、轨迹追踪、社交分享等多项需求。报告期内，通过绿野网平台的活动报名约89.51万人次，同比增长187%。同时，公司还战略投资了北京行知探索旅行社之"极之美"自然主题旅行业务，不仅提升了户外服务平台的水准，同时有利于公司开拓市场空间巨大的自然旅行市场。
    三、 盈利预测与投资建议
    维持公司14-16年核心EPS0.62/0.77/0.95元的预测，对应PE 31/25/20倍，未来三年CAGR 25%，公司前期股价已达到我们之前给出20元的合理估值，体育产业改革政策之风亦起到推波助澜的作用。虽然未来行业增速放缓以及市场竞争加剧为不争的事实，但我们相信公司有能力通过更多的利润增长点来抵御风险，维持"强烈推荐"评级。
    四、 风险提示
    创业板下跌系统性风险；新业务拓展效果低于预期；线下业务低于预期。