2014Q3 公司收入同降0.8%、净利润同增22%符合预期，主要得益于管理改善、资产减值同比较少以及子公司资产出售。公司预计2014 年净利润同增10-40%，我们维持预测2014/15 年EPS0.69、0.89 元，考虑到公司央企改革范畴、向环保节能与新能源方向结构转型，维持增持评级，给予14 年24 倍PE（略高于普通设计），上调目标价至16.5 元。
    2013 年“设计转总包”迎来订单爆发增长，14 年景气有限订单增速下滑。
    2014Q3 合计订单57.8 亿同降14.8%，其中总包类订单同降18.4%，设计、监理与咨询订单维持稳定趋势。新领域中：医药、日化占比均在提升，而签署5.6 亿垃圾焚烧EPC 项目是在环保工程领域的重大突破。我们预计公司在新型电子、医药等新领域的拓展将逐步体现在订单结构中。
    展望央企改革第二批试点的落实，轻工集团备受关注。随着央企四项改革的展开，围绕范围标的落实提升市场关注度。中国海诚两次股权激励试点效果良好，标杆效应明显，有望在央企改革的大背景中受益；同时，其研发属性的央企具备多领域的爆发机遇，公司在工业废水处理、钢厂尾气制乙醇、锂电池隔膜等领域均存技术储备与产业化可能。
    风险提示：制造业景气度进一步下滑，改革进度低预期。