报告期内，公司营业收入与2013 年同期基本持平，但净利润增速则要明显高于收入增速，主要原因可以归纳为以下三点：（1）受纳入营改增范围子公司增加以及总包收入增长放缓的影响，上半年营业税金较2013 年同期比减少45.18%至2619 万元，其占营业收入比重为0.90%，同比下降0.75 个百分点；（2）由于应收账款减少，相应的计提的坏账准备也有所下降，上半年资产减值损失较2013 年同期减少70.56%至451 万元；（3）报告期内公司将上海轻亚机电工程有限公司股权成功转让，实现投资收益546 万元，较2013 年同期增长522.17%。
    毛利率小幅下降，下半年有望改善。公司上半年毛利率同比下滑0.44 个百分点至8.25%，主要原因还是毛利率较低的工程承包业务收入占比提升。随着公司总承包经验越来越丰富，公司下一步将通过建立统一采购平台、加强施工过程管理等方式，着力提高项目盈利水平，我们预计公司毛利率将有所回升。此外，公司上半年度销售、管理、财务费用率合计为3.40%，与2013 年同期基本持平。
    向环保领域转型升级。公司上半年新签订单38.88 亿，同比降14%，其中，造纸订单占比仍高达48%，主是受越南9 亿订单的影响。但从下半年来看，公司在新兴领域，特别是环保方面的订单有望加快。7 月份，广州子公司联合湖南星大建设集团与湛江市粤丰环保电力签订了《湛江市生活垃圾焚烧发电厂工程设计采购施工EPC 总承包合同》，合同金额高达5.67 亿元。环保大单的落实，表明公司向环保领域的积极转型已经初见成效。此外，公司尤其擅长轻工行业废水处理，如造纸废水、食品废水、家电废水及轻化废水处理等，造纸废水处理在国内已达到领先水平，此领域的订单也有望在未来逐步发力。
    股权激励仍是业绩提升重要助推器。公司第二批股权激励已经于今年3 月完成，而第一批股权激励则在今年5 月开始进入第一个行权期。公司股权激励范围广，被市场认为是具有突出示范效应的央企上市公司股权激励计划。我们认为，公司提出的“行权当年的前三年净利润复合增长率不低于20%，且不低于对标企业75 分位水平”这一行权考核目标较高，将继续助推管理层改善管理，提升业绩。