简评
    营收净利稳定增长，毛利率持续提升
    前三季度公司营收净利均保持稳定增长。第三季度营收同比增长25.5%，净利润同比增长23.4%，显著低于扣非净利润增速，主要原因是前三季度非经常性损益大幅下降75.5%。毛利率连续三个季度维持上升趋势，同比提升3.3%，期间费用率同比下降0.48%，随着公司未来逐步加大管理力度，期间费用或将进一步降低。我们认为，公司战略转型的持续推进将使高附加值业务不断增加，毛利率有望持续提升。
    双向布局战略转型，打开未来成长空间
    公司双向布局战略转型。外延并购方面，上半年通过收购美国TPG 公司，进一步提升企业BI 服务和商业大数据竞争力，通过收购上海泓智科技，弥补金融大数据领域不足。内生业务方面：公司8 月份完成子公司部分业务及资产转让，通过转让部分低利润外包业务，不仅提高了人均附加值，还获得了4080-4580 万处置受益，有望在未来2-3 年确认完毕。我们认为，公司通过削减低附加值传统业务和拓展高附加值新兴业务，持续实现业务升级和结构优化，向行业解决方案提供商转型将打开未来成长空间。
    公司现金流充裕，外延拓展依然可期
    公司在今年完成两项并购后仍然持有5.5 亿元现金流，并拟发行2 亿元额度公司债补充流动资金，通过之前多起并购，公司也积累了较丰富的经验。我们认为，公司未来将进一步通过外延并购加快战略转型步伐，垂直细分领域龙头和行业解决方案提供商均有望成为潜在标的。
    盈利预测与投资建议
    2014 年是公司积极推进战略转型的转折之年。公司前三季度营收净利稳健增长，布局的新业务业绩有望逐渐兑现，外延并购有望持续推进。我们坚定看好公司战略转型前景，预测公司14、15 年EPS 分别为1.07 元、1.48 元，PE 对应当前股价分别为35.22、25.47。公司PE 显著低于计算机板块平均水平，强烈推荐，维持“买入”评级。基本观点：    中国10月份汇丰采购经理人指数(PMI)预览值较9月份终值略有提高，但多数重要分项指数均表现欠佳。这能否反映出中国经济的最新变化仍有待观察。
        主要数据：
        中国10月份汇丰/Markit采购经理人指数预览值为50.4（我们的预测为50.2；彭博市场预测为50.2），高于50.2的9月份终值。
        要点：
        中国10 月份汇丰采购经理人指数预览值较9 月份终值略有提高。然而，新订单指数和生产指数这两个与工业增加值和发电量等实体经济硬数据相关度最高的分项指数双双走低。生产指数从9 月份终值51.3 降至50.7。新订单指数从9 月份的51.5 微降至51.4。原材料库存指数也从48.7 微降至48.6。整体指数的反弹是受到了就业指数和供应商配送时间指数的拉动：往往滞后于周期走势的就业指数从47.5 升至48.6；而本身是逆周期指标的供应商配送时间指数从49.8 降至48.8。该指标在被从100 中扣减后计入整体PMI 指数，因此它的数值越低，整体指数就越高；供应商配送时间与实体经济数据的关联远不如新订单及生产指数稳定。
        除了上述五个直接计入整体PMI 的分项指数之外，同为逆周期指标的产成品库存指数从49.2 升至50.1，而以下几个分项指数全部走低：采购量指数从51.2 降至50.4、在手订单指数从51.4 降至51.2、出口订单指数从54.5 降至52.8、产出价格指数从47.1 降至45.6、购进价格指数从47.1 降至44.0，它们的表现说明需求增长疲软。新出口订单指数的大幅下滑尤其值得关注，它可能是受到了全球需求走软（这从近几个月高盛全球领先指数[GLI]的环比放缓中有所体现）以及人民币有效汇率升值的共同影响。
        尽管如此，汇丰PMI 通常是实体经济的滞后指标（其中就业指数的滞后程度较其它分项指数更大），而且我们目前尚不清楚数据的疲软表现是否如实反映了经济最近变化，还需要从随后发布的10 月份工业增加值和发电量等硬数据中寻求佐证。