平安观点:
    营收净利稳健增长，转型推进成效明显
    公司营收净利均保持稳健增长态势。单季营收增长25.5%，前三季营收已达13年全年85%，考虑到13 年大展并表高基数影响，公司前三季度业绩增势仍然迅猛。单季净利增速为23.4%，显著低于公司扣非后净利增速，主要受前三季非经常性损益大幅下降75.5%所致。公司资产处置收益将在未来2-3 年摊销，4季度有望开始并表，公司全年非经常性损益大概率将与去年持平，14 年全年净利增速预计将在预告区间均值附近，公司全年扣非后净利增速有望超过40%。
    公司转型稳步推进，单季扣非增速达28.5%，继二季度后再次大幅超过营收增速。同时，毛利率连续3 季度维持上升势头，比上年同期提升3.3 个百分点，业务结构调整初见成效。随着转型推进，高附加值业务比重将进一步增加，毛利率预计将长期维持走高趋势。公司三费费率比去年同期下降0.48 个百分点，未来公司将持续加大精细化管理力度，期间费用将进一步走低。
    双管齐下锐意转型，外延扩张仍然可期
    加减法并行，转型大步前进。自3 月收购TPG、泓智信息后，公司8 月完成子公司部分业务及资产出售。通过转让部分传统低利润外包业务，公司实现人均附加值提高。同时获得4080-4580 万处置收益，预计在两到三年内完成摊销。
    公司拥有充裕现金及成功并购经验，未来外延跨步升级可期。公司今年初完成两起并购后仍持5.5 亿现金流，并拟发行2 亿公司债补充流动资金，我们预计未来公司将进一步通过并购加快转型步伐。通过几次并购，目前公司已形成明确并购战略，未来垂直行业龙头企业及成熟行业解决方案提供商均为理想标的。
    维持“强烈推荐”，目标价50 元：
    我们此前预计公司14-16 年EPS 分别为1.10、1.50 和2.00 元，根据公司最新经营情况，略修正为1.05、1.48 和1.95 元，公司非经常性损益下降为全年净利增长造成一定拖累，但14 年扣非后增速仍有望超过40%，公司目前对应15年动态PE 仅24X，无论是PE 还是PEG 在计算机板块都接近后五分之一水平，低于行业可比公司近 50%。公司近期动作均传达转型决心，未来外延战略持续推进为大概率事件，维持“强烈推荐”评级，目标价50 元。
    风险提示：规模扩大引致的管理风险、人力成本上升风险