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    投资要点
    第三季度主业盈利大幅增长，全年经营业绩增速可能略超预期。
    今年上半年公司净利润增速虽高达73.76%，但扣除投资收益及非经常性损益的影响，主业净利润增速约为32.28%。而第三季度，公司主营业务收入同比增长49.02%，剔除投资收益及营业外收入后的主业净利润增速则高达77.52%，主要原因是：第三季度公司的综合销售毛利率同比提升1.64 个百分点、三项费用率则同比下降1.92 个百分点。就全年而言，公司业绩超预期的幅度可能不大。
    我们之前预计公司2014 年净利润为1.95 元，增速约46%，可能较实际情况低估6%左右。
    烟气治理重点转向污染物排放监控，公司近2 年仍面临良好发展机遇。随着主要行业大部分烟气治理设施的建成投运，我国烟气治理的重点开始转向设施的运营监管。今年9 月国家发改委等印发《关于调整排污费征收标准等有关问题的通知》，要求2016 年底前，所有国家重点监控企业均要实现按自动监控数据核定排污费。国务院法制办9 月发布的《中华人民共和国大气污染防治法(修订草案)》征求意见稿，亦提出：重点排污单位要安装符合国家标准的大气污染物排放自动监测设备。公司作为大气污染物在线监测设备的龙头企业，预计近2 年仍将面临较好的市场环境。
    同时，公司近期公告拟分别在湖南、河北成立分公司，反映出公司业务拓展力度不断加大。我国火电、钢铁等大气污染物排放量大的行业已基本渡过烟气治理设施的大规模建设阶段，长期而言，公司的增长动力将有赖于汞、VOCS、水污染物监测等新业务领域的拓展。
    盈利预测与投资评级。我们本次略微调高公司2014-2015 年业绩预测，每股收益由之前的0.71 元和1.03 元调高至0.75 元、1.08 元。维持2015 年25-30 倍PE，目标价区间由之前的25.75-30.90 元调高至27.02--32.43 元。目前公司股价25.90元，接近目标价区间。考虑四季度是我国雾霾多发季节，环保板块活跃度通常较高，我们目前仍维持对公司的“推荐”评级。
    风险提示。火电脱硝设施投资增速下降导致公司大气在线监测设备市场需求下滑；新领域业务拓展不及预期，长期增长速度放缓。