二、 分析与判断
    在线监测产品销售火爆，电力行业需求潜力仍然强劲
    三季度公司营业收入及净利润仍然保持了较高的增速，在线监测产品销售持续火爆是主要的原因。我们预期其未来2 年CEMS 订单还将保持至少40%以上增速，主要原因有：1）虽然火电脱硝工程按装机容量统计已完成大半，但在线监测系统采购是根据锅炉台数而非总功率，前期完成的大多是中大型机组，后期中小型机组数目更多，高峰期远未到来；2）2 年内脱硫CEMS 将逐步进入更换期，在“超低排放”要求下对原有CEMS 也需要进行技改更新，新的需求还将不断涌现。
    工业锅炉在线监测市场启动，成长空间将实现突破
    我们之前已对工业锅炉在线监测市场做过测算，最保守估计潜在空间200 亿以上，公司获得3 成份额即有60 亿，相当于其年收入10 倍。随着地方环保监察部门对工业燃煤锅炉整治工作的开始，这部分市场如期启动，公司也已接到部分订单，我们预计年内即可望贡献5000 万元收入。公司还在河北、湖南、山西、青海、江苏徐州等地设立了分公司，一方面说明当地项目落地进度加快，另一方面完善的渠道也将为公司未来占领下游分散的工业锅炉市场创造了有利条件。
    新增长点不断涌现，业绩转化进程加速
    今年参股的智慧环保企业思路创新根据其业绩承诺，预计将实现1500 万左右净利润，智慧环保软硬件协同效应开始显现。主攻水质生物毒性监测的北京科迪威产品也已送检，明年有望贡献业绩。公司牵头的科技部重大专项“VOCs 在线/便携监测设备”明年上半年出样机，VOCs 监测将成为公司未来又一主力产品。此外，公司投资的薪火科创、金吾创业等PE 也将逐渐进入项目孵化期，陆续开始贡献投资收益。
    三、 盈利预测与投资建议
    我们上调公司盈利预测，预计其2014-2016 年净利润分别为2.03 亿元、2.84 亿元、3.83 亿元；折合EPS 分别为0.74 元、1.03 元、1.39 元，对应当前股价PE35、25、19倍。今明两年业绩高增长确定性高，具有良好安全边际，多个新业务新产品的突破、及并购预期还将为公司带来主题投资机会和估值的提升。我们维持“强烈推荐”评级，上调合理估值至32 元。
    四、 风险提示：
    新业务拓展业务不达预期，中小锅炉整治市场启动缓慢