瑞芬太尼是一种超短效阿片受体激动剂，镇痛作用与芬太尼相当，但该品种具有注射后起效迅速，长时间输注无蓄积，停药恢复快等特点，可以大大缩短手术时间，临床常用于麻醉诱导和维持、局部麻醉辅助镇静镇痛，是手术中非常理想的麻醉镇痛药。由于该品种有成瘾性，生产和销售都受到国家的严格管制（原料药不超过2 家生产企业，制剂不超过3 家生产企业），公司该品种获批后也将成为继人福医药、国药廊坊之后第三家获批的企业，未来市场也将由上述三家企业共同分享，该品种的获批也是对公司麻醉药系列产品线的有力补充（公司麻醉药产品线已涵盖镇静、麻醉、麻醉镇痛、以及代理GSK 的肌松药全系列产品），有利于进一步增强公司系列产品的协同效应。
    瑞芬太尼仍处在较好成长期，潜力广阔。根据PDB 数据显示，2013 年瑞芬太尼样本医院用药金额约1.94亿元，预计整体市场规模6 亿左右，保持25%左右的较快增长，由该品种样本医院与整体市场规模的比较，我们推测瑞芬市场仍集中在中高端医院，未来还有较大的成长空间；此外，公司制剂拿到批文后，我们预计公司可以从国药廊坊或人福医药采购原料，依靠公司成熟的麻醉药渠道实现销售（麻醉镇痛药不需要招标），三家企业共同将市场做大，预计该品种未来2-3 年将成为公司重要的增长点。
    在研产品获批与招标启动，驱动未来业绩持续成长。我们在深度报告《新一代白马股崛起正当时20140816》中明确提出公司在研产品即将获批，非基药招标驱动业绩逐步进入新成长周期的两大观点，目前瑞芬太尼已经获批（获批进度略超我们此前的预期），3.1 类新药阿立哌唑预计11 月底前后也有望获批，公司在研产品获批的预期已经得到验证；中长期来看，公司新一批储备品种如右美托咪定、度洛西汀、瑞芬太尼、丙泊酚、阿立哌唑等在完成市场准入工作后有望逐步实现放量，新的产品群有望驱动公司业绩在中长期保持持续较快增长，公司中长期经营趋势向好。
    盈利预测。我们预估公司2014-2016 年的EPS 分别为：0.59、0.76 和1.00 元，对应2014-2016 年动态PE分别为47X、36X、28X，虽然短期估值不低，但公司未来在老产品稳健增长，新产品招标逐步放量以及在研产品陆续获批的驱动下，其业绩在中长期保持快速成长的确定性强，继续维持“增持”评级，中长期看好。
    风险提示。静态估值偏高；新产品销售低于预期