恩华药业重磅产品均分布在麻醉、精神和神经三大领域，过去几年获批的有右美托咪定（麻醉类）、丙泊酚（麻醉类）、度洛西汀（精神类）；未来一段时间将会陆续获批的还有瑞芬太尼（麻醉类）、阿立哌唑（精神类）、普瑞巴林（神经类）等品种，以上六个品种已经足够支撑公司的持续增长；
    大部分省份招标将逐步进入非基药招标阶段，恩华将从中受益。目前大部分省份的基药招标都已经在推进或者准备推进，部分省份开始尝试基药非基药两标合一，可以预见2015 年非基药招标将是药品领域的重要的推动因素，恩华药业目前的产品梯队将非常明确的受益于招标进程加快，其中2013 年获批的度洛西汀已经在吉林、山东等地中标，2015 年将对公司构成明显增量。
    高壁垒仿制药将是未来药品领域结构性分化的受益者。在医保控费，打击医药商业贿赂等行业因素影响下，预计未来5 年国内药品消费的结构将发生变化，有确切疗效，潜在市场容量大的领域将是未来增长最快的领域，恩华所处的麻醉、精神和神经三大领域正是未来结构性受益的领域。
    创新药未来有可能崭露头角。恩华药业上市之时的创新药埃他卡林目前仍在补充临床过程中，预计未来两年有可能上市；公司与以色列D-Pharm 公司合作的治疗癫痫的药物DP-VPA 临床过程中，目前尚难判断其发展前景，但作为恩华在创新药国际化方面的尝试，未来值得去持续跟踪。
    盈利预测与投资建议。我们预测公司2014-2016 年的归属于母公司净利润分别为2.26 亿、2.94 亿、3.83 亿元，同比增长28.43%、29.73%、30.43%，对应EPS 分别为0.58 元、0.75 元、0.97 元，目前2015 年动态PE37 倍。同类靠新药驱动的公司恒瑞医药2015 年动态PE30.6 倍，莱美药业59.1 倍，考虑到公司所处精麻领域壁垒高，增长迅速，公司产品梯队丰富，未来有加速发展和估值提升的可能，给予2015 年50 倍PE，6 个月目标价37.5 元，给予买入评级。
    风险提示。公司估值较高，股价可能产生较大波动。