报告期内公司实现收入12.18 亿元，同比增长12.90%，其中工业预计上半年增长20%左右，总体延续了稳健的增长趋势；商业预计上半年增长10%左右，增长较为平稳，但由于商业不贡献利润，几乎可以忽略不计。上半年公司实现净利润1.24 亿元，同比增长25.25%，净利润增速快于收入增速主要是由于公司管理效率较高，期间费用控制良好所致。考虑去年三季度公司受到反商业贿赂的阶段影响业绩基数相对不高，而且随着部分省份非基药招标启动后新产品有望逐步放量，预计公司下半年增速有望加速，全年依然有望保持30%左右的快速增长。
    老品种增长稳健，新产品延续放量。工业具体品种方面，我们预计一线老品种咪达唑仑和利培酮维持15%左右的稳健增长，依托咪酯增长30%左右；二线品种齐拉西酮和丁螺环酮小基数上保持30%左右的快速增长；新产品方面，右美托咪定在良好的竞争格局下延续放量趋势，我们预计该品种全年有望贡献收入4000 万以上；而度洛西汀由于获批不久，目前仍处在市场导入期，预计两个潜力新产品在完成非基药招标后有望开始放量贡献业绩。总体来说，我们认为公司工业产品线梯队合理，未来在老产品稳健增长，新产品快速放量驱动下有望在中长期保持稳健的快速增长。
    招标加速新品放量，在研品种获批支撑未来发展。我们认为公司储备新产品丰富，其中右美托咪定、度洛西汀、丙泊酚、芬太尼已经获批，虽然这些品种公司已做了较为充分的市场准备，但受制于招标迟迟无法放量，业绩也无法进一步加速，但随着各省招标工作有望陆续启动，公司储备新品种有望迎来比较明显的放量机会，随着新产品规模效应的显现，有望继续驱动公司业绩保持持续的快速增长；而中长期来看，公司在研产品同样比较丰富，其中阿立哌唑年底前有望获批，瑞芬太尼年底到明年上半年有望获批，随着在研新产品获批后开始贡献业绩，也将进一步打开公司长期增长空间，公司中长期趋势向上的确定向较强。
    盈利预测。我们维持此前深度报告《今朝小龙头，明日大白马》中提出的公司中长期成长逻辑：老品种增长稳健，二线产品保持较快增长，新产品逐步放量，三点因素共同驱动公司收入和利润快速增长，公
    司作为质地优良的中枢神经用药龙头，成长逻辑清晰，我们看好公司未来的持续增长和市值上升空间；预估公司2014-2016 的EPS 分别为0.59、0.76、1.02 元，继续维持“增持”评级。综合考虑公司去年下半年受到反商业贿赂的影响及今年下半年部分省份启动招标后新产品有望逐步放量，预计公司全年业绩增速有望呈现前低后高的趋势，建议逐步逢低配置。
    股价表现催化剂。新产品获批和销售超预期。
    风险提示。新产品获批和销售低于预期，主力品种招标降价幅度超预期。