我们仍坚定看好公司在床垫市场的品牌成长前景，维持增持，维持目标价14 元。
    三季度收入维持高速增长。公司前三季度营收9.27 亿，同比增长31.8%，是公司今年营销改革以来连续第三个季度实现销售高速增长。经我们分拆后，公司前三季度自主品牌产品前三季度销售同增超30%，其中最能显示品牌影响力的线下渠道销售同增超30%，而网销渠道同增接近200%。。
    费用方面，由于公司营销及推广支出加大、销售人员增加等因素影响，公司销售费用同比大幅增长63%至1.5 亿，拖累公司业绩，归属于公司净利润8643 万，同增10%，EPS 为0.27 元。整体上公司收入高增长符合我们预期，相信随着公司品牌营销成效进一步显现，公司的业绩将迎来收获期。
    品牌营销成效初显，儿童家具及智能床垫助力成长。公司2014 年加大了在央视广告、广告牌、微电影、中国睡眠指数等多层次渠道的品牌营销投入，并提高对经销商各项促销活动以及门店升级改造的支持力度，在房地产以及家具整体不景气的环境下仍实现销售高增长说明公司营销改革成效初显，公司未来业绩恢复增长值得期待。同时公司已推出智能床垫isleep、儿童卧室家具，2015 年将进入实质性拓展阶段，在贡献业绩的同时还将提升公司“科学睡眠”的品牌内涵以及科技含量，助力公司成长。
    风险提示。地产景气下滑，渠道改革受阻，OEM 订单大幅波动等。