基本符合预期。本期无分红方案。
    2014年7-9月营收同比上升32.23%，净利润同比上升34.50%。2014年7-9月，公司实现营业总收入18.40亿元，同比上升32.23%，环比上升1.17%；综合毛利率19.90%，同比下降4.52个百分点，环比下降2.07个百分点；实现归属于母公司所有者净利润0.84亿元，同比上升34.50%，环比上升0.87%；每股收益为0.08元。
    点评： 
    电机及控制带动业绩快速增长。2014年1-9月，公司收入、净利润实现快速增长，营业收入增长主要来源于主营业务-电机及控制装置业绩的增长。
    1-9月毛利率平稳，三季度有所下降。2014年1-9月，公司综合毛利率20.86%，同比略降0.76个百分点。第三季度综合毛利率19.90%，同比下降4.52个百分点，环比下降2.07个百分点。第三季度毛利率同比下降较多主要原因在于：2013Q3公司收购的ATB并表，当期并入的产品毛利率高于2014Q3。
    销售费用拉动期间费率下降。2014年1-9月，公司期间费用率16.18%，同比下降0.62个百分点。销售、财务费用率同比分别下降0.75、0.15个百分点，管理费用率同比上升0.28个百分点。由于公司收购ATB，欧洲地区工资较高，因此管理费率同比略有提升。
    资负表指标与业绩较为匹配。公司资产负债表情况与业绩较为匹配，未出现异常情况。
    未来预判。（1）借力ATB，跻身欧洲市场：ATB为欧洲第三大电气产品制造商，市占率超12%。公司产品将借助ATB销售渠道进入欧洲低端电机市场。（2）新能源汽车电机快速增长：公司目前是北汽电动汽车电机供应商之一，未来将逐步形成包括电池、电机、电控的电动汽车核心产业链。
    按照规划，预计2020年前我国新能源汽车保有量500万辆，对应新能源汽车驱动电机需求500-1000亿元。我们预计公司将是新能源汽车驱动电气龙头企业之一。（3）2014年起，分布式光伏陆续贡献收入：目前公司已经具有开工78MW 的分布式发电资格，并已经实现多个工程的开工建设，净利率显著高于现有业务。
    盈利预测与投资建议。除了内生性增长外，我们预计公司也将持续进行外延式扩张。不考虑外延式增长，预计公司2014-2016年净利润分别同比增长24.63%、27.65%、24.70%，每股收益分别达到0.41元、0.52元、0.65元，目前股价对应2014年动态市盈率为23.22倍。预计未来几年公司利润增长速度复合增长率25%以上，考虑到估值切换，给予2014年25-30倍市盈率，公司合理估值为10.25-12.30元，维持“买入”的投资评级。
    主要不确定因素。ATB与公司无法融合的风险，新能源电机与分布式发电市场拓展低于预期的风险。