其中2014 年7-9 月公司实现营业收入11.51 亿元，同比增加25.27%，毛利率24.35%，同比持平。
    点评：
    1.销量稳定增加，利润大幅增长
    我们判断公司1-9 月实现水泥产量980 万吨，销量970 万吨，熟料产量790 万吨，较上年同期分别增长17%、16%、7%，其中三季度水泥产量388 万吨、销量388 万吨，接近全产全销。公司水泥平均销售价同比上升10.2%，水泥平均成本下降2.8%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比大幅上升169%，达到4.94 亿元。
    2.主销区需求较旺，供给增速下降
    分地区看，公司收入85%以上来自粤东地区。今年以来，粤东地区水泥价格保持坚挺。《广东省2014 年重点建设项目计划汇总表》显示2014 年广东计划投资4500 亿元，其中基建将投资约2298 亿元。2014 年1-8 月，公司主要销售地区梅州、惠州固定资产投资同比增速分别为39.00%、19.50%，大幅领先16.50%的全国平均水平。粤东地区的基础设施落后，广东省于2013 年推出《关于进一步促进粤东西北地区振兴发展的决定》，将在五年内安排6720 亿元用于上述地区开发，我们认为作为粤东地区最重要的水泥生产企业，公司将长期受益当地基础设施建设的带来的繁荣。供给方面，2012 年以来广东新增熟料产能大幅减少，2013 年淘汰落后水泥产能1700 万吨，位居全国第一，供给增速下降，供需格局改善将带来盈利提高。3.费用率占比下降第三季度公司三项费用率为8.13%，同比下降2.70 个百分点，其中营业费用率为2.89%，同比减少0.62 个百分点；管理费用率为4.75%，同比减少0.95 个百分点；财务费用率为0.48%，同比减少1.01 个百分点。三项费用率大幅减少主要是因为公司营业收入同比大幅增加所致。
    4.盈利预测与投资建议
    我们预测公司2014-2016 年归属母公司净利润6.73 亿、7.76 亿、9.66 亿，EPS 分别为0.75、0.87、1.08 元。鉴于公司主销地2015 年供需环境改善确定，公司业绩增长较有保障，同时考虑到若公司后续万吨线顺利进展，有望打开增长空间。
    给予公司2015 年约12 倍PE，对应目标价10.00 元，维持“买入”评级。
    5.主要不确定因素
    广东基建需求不达预期、水泥价格大幅下降。