我们认为这充分反映公司作为粤东龙头受益区域景气度上升。维持对公司2014-15 年EPS 0.64、0.79 元的预测，维持“增持”评级及7.4 元的目标价，对应2014E11.6 倍PE。
    我们预计2014Q2 水泥销量为360 万吨，同比增长32%。二季度虽然雨水天气较多，但是我们预计公司2014Q2 水泥销量为360 万吨，同比增长达32%。基于对地产投资增速下行的保守假设下我们预计公司2014 年水泥销量1320 万吨，较2013 年增长约9.1%。
    广东二季度水泥价格下降可能未完全反映在上半年业绩中。受雨水及下游需求减弱影响，4-6 月份广东省水泥价格下行40-50 元/吨。但是我们预计由于大型工程较多，公司统一签订合同及供货，水泥价格下行并未完全反映在上半年业绩中。我们预计公司二季度吨毛利环比下降25 元/吨至105 元/吨；吨净利环比下行12 元/吨至51 元/吨。
    粤东“造城”，公司持续受益。2014 年1-5 月广东省水泥产量达5287万吨，同比增长17%，远高于全国4%的增速。公司作为广东粤东水泥龙头（市占率超过45%），将持续受益于粤东大发展带来的发展机遇，业绩持续有保障。
    水泥股中难得的“成长性”，可能抢先抢占减量置换市场。我们测算广东省目前尚有落后产能淘汰空间2000-3000 万吨，而公司于2014年Q1 获得2 条万吨水泥生产线的允许开展前期活动的路条，有望抢先抢占减量置换市场，打开业绩上升空间。