在我们看来，盈利略差于预期的影响不大，因为我们认为今年第三季度的强劲盈利为未来12 个月的稳健增长前景定下了基调。(1) 我们认为移动互联业务将保持稳定，公司已与中国移动续约并在非电信领域赢得了新客户。神州泰岳与中国工商银行签订了融合通信平台的新合约。(2) 我们认为IT 运维管理业务疲弱主要归因于季节性因素，并预计该项业务将在四季度季节性走强。(3) 随着公司全面收购壳木软件，我们预计手游业务收入将快速增长。正在内测阶段的新卡牌策略类游戏获得了玩家好评。(4) 三季度来自中清龙图的投资收益较二季度增长一倍至人民币4,700 万元。(5) 我们看到，继收购壳木软件后，神州泰岳今年三季度销售及管理费用率保持在较低水平，同比下降5 个百分点至23%。
    投资影响
    我们微调了2014-15 年每股盈利预测并将2016 年每股盈利预测上调了1%以计入投资收益的上升和销售及管理费用率的下降。我们维持12 个月目标价格人民币17.80 元不变，基于1.62 倍的行业相对PEG。该股潜在上行空间为27%，我们维持买入评级。风险：手游业务进展慢于预期，IT 运维管理业务疲弱。