公司是银行IT解决方案供应商。报告期内，公司主业银行核心系统增长很快，公司在战略上加大对老产品的升级改造、新产品的研发投入。除募投项目外，重点在交易类系统升级改造（即核心系统V7）、管理类新应用研发、渠道类统一WEB平台、流程平台、移动支付平台研发等投入较大。目前，部分新研发成果已投产使用。我们判断，银行核心系统市场需求旺盛以及公司品牌得到客户认可是公司主业快速增长的主要原因。公司预计在未来1-3年内，公司的研发投入所带来的有竞争力的成熟产品可能为公司的业务增长带来新的支撑点，公司的客户范围以及产品影响力将得到一定程度的提升。
    1～9月公司营业成本7000万元，同比增长57%，主要是公司研发项目投入以及人员成本的增长。营业费用1800万元、管理费用5000万元，分别同比增长22%和14%。管理费用的增长主要是公司加大新一代核心系统等新产品的研发以及扩充人员增加导致薪酬福利增长。
    毛利率下滑：公司主营业务综合毛利率为55%，较上年同期下降了5个百分点。毛利率的下滑主要是公司人力成本增加所致。我们判断，公司吸纳繁德信息团队后对公司毛利率的影响正在逐步消化。
    盈利预测：公司是国内知名的银行IT系统供应商，公司的银行核心系统在业内拥有很高的知名度。今年伴随着银行IT国产化的趋势，公司将迎来新一轮发展机遇。公司预计在未来1-3年内，公司的研发投入所带来的有竞争力的成熟产品可能为公司的业务增长带来新的支撑点，公司的客户范围以及产品影响力将得到一定程度的提升。我们预计公司2014~2016年摊薄后的EPS为0.81元、1.27元和1.71元，，给予“增持”评级。
    风险提示：竞争激烈，毛利率下滑；人员扩充导致费用上升。