投资要点：
    结论：公告2014年前三季度收入、归母净利润 46.18、2.61亿元，同比-20.5%、-62.6%，EPS 0.16 元，符合预期。维持2014-16 年EPS 为0.23、0.29、0.37 元，公司入选首批试点，改革转型有望加速，上调目标价8.7元，对应1.5 倍的PB，显著低于目前3.5 倍行业平均PB，维持增持评级。
    受毛利率降低和资产减值损失影响，Q3 净利润环比大幅下降。公司Q3净利润仅1313 万，环比下降87.8%。Q3 实现营收14.36 亿元，同比减少29.4%，环比减少3.36%，判断单季营收趋近底部。Q3 毛利率15.6%，同比下降4.8 个百分点，环比下降3.3 个百分点，Q3 毛利率已降至2010 年以来最低值。公司前三季度资产减值损失高达2.05 亿元，同增160%，其中Q3 资产减值损失达1.08 亿元，估计主要由于坏账准备计提增加所致。
    河南国企改革排头兵，改革及转型有望加速。根据郑煤机公司官网10 月10 日披露，9 月24 日，河南省国资委安排部署省管企业发展混合所有制经济和市场化选聘职业经理人试点，郑煤机入选首批试点企业。郑煤机是首批8 家企业中唯一一家在集团层面进行整体试点的企业，我们判断郑煤机担负河南省第一批深化改革重点企业，标志着公司转型将逐步推进，国企改革进程有望进一步加速。预计公司将可能在以下几个方面逐步深化改革：①引入战略投资者，优化股权结构；②进一步加大高管和员工持股比例；③选配职业经理人，加速高端装备转型步伐，强化激励机制。
    催化剂：新的业务模式；智能化及能源装备转型；深化国企改革。
    风险提示：煤价持续下跌；宏观经济不稳定；外延并购的不确定性。