毛利率下滑较多，业绩低于预期。业绩下滑主要由于：①煤价走低从而导致对煤机的需求萎缩；②坏账计提致资产减值损失增加较多。预计下半年煤机需求不会有明显改善，全年业绩将出现明显下滑。公司销售、管理费用率较为稳定，财务费用同比减少38.7%，主要由于： ①外币汇兑收益增加较多；②购买各类理财产品致利息收入有所减少。公司主营业务综合毛利率19.7%，同比下降6.2 个百分点，主要原因是收入占比最大的支架产品毛利率同比下降7.2 个百分点，预计全年毛利率将维持在约20%。
    预计机器人领域并购转型下半年落地概率较大。公司在半年报中提到并购转型进展：对工业自动化装备制造（中厚板焊接机器人）、LNG 及其装备、煤矿及煤机设备等三个主要领域进行深入调研，寻找合适的标的企业，洽谈合作切入点，部分项目有望进入实质性谈判阶段。公司目前持有现金及各类现金投资品约30 亿元，我们预计公司进军其他高端装备制造领域的步伐将加快，未来新业务盈利将有望超越煤机主业，以期实现真正意义上的转型。基于公司引入自动化生产线对部分煤机制造生产线进行改造的需求，我们预计公司首先从机器人领域着手进行转型的可能性较大。
    催化剂：新的业务模式；智能化及能源装备转型；深化国企改革。
    风险提示：煤价持续下跌；宏观经济不稳定；外延并购的不确定性。