产品价格和毛利率大幅下降
    从毛利率看，综合毛利率19%，比去年同期下降6 个百分点，其中支架产品毛利率27 %，减少了7 个百分点。上半年公司采取措施减少成本，吨成本同比下降6%，但由于产品价格下降，毛利率仍然大幅减少；零部件的毛利率17%，也减少6 个百分点。
    现金流改善，转型项目有望实质推进
    上半年经营活动现金流5300 万元，比去年同期显著改善，主要原因是支付的现金大幅减少，一方面减少采购，另一方面提高应付款比重，改善了现金流。
    公司披露转型方向是中厚板焊接机器人，LNG 及其装备，煤矿及煤机设备三个领域，部分项目有望进入实质性谈判阶段。
    估值：维持盈利预测和“买入”评级
    我们维持2014-2016 年0.49/0.57/0.61 元的EPS 预测，公司股价目前对应PB约1 倍左右，我们认为已经处于理论下限（详细分析见4 月9 日报告）。考虑到公司转型进展加快，有望提升估值，我们维持“买入”评级。目标价7.5元基于瑞银VCAM贴现现金流估值模型得出（WACC=9.4%）