公司核心生产工艺难以被对手复制 
    公司汽车玻璃生产采取"柔性"生产模式，凭借其小批量、多品种生产特点，顺应了当今汽车工业的生产趋势。由于产出效率的提高和损耗率的降低，公司的毛利率比海外竞争对手高10%以上。由于汽车玻璃属于重资产行业，海外竞争对手若想复制公司的生产工艺，意味着需要从设备到生产组织方式的变更，公司认为在对手盈利普遍较低的背景下，难度较大。 
    公司现金充裕，高分红有望得到维持 
    公司财务稳健，现金分红较为优厚，从2009-13年公司平均的派息率为54.5%。目前公司经营性现金流状况良好，针对合资及外资整车厂的应收账款的回款期一般在2个月，自主品牌OEM的回款期不超过3个月，公司对于所有的应收账款都有投保。我们认为较好的经营性现金流将使公司能够维持高分红，也将为后续的投资提供支撑。 估值：目标价为12.6 元，目前估值具备吸引力，重申"买入"评级 
    我们基于瑞银VCAM工具，通过贴现现金流（WACC为8.3%）推导出目标价为12.6元，对应公司15年PE为10.4X。我们认为公司是A股市场中典型低估值、高分红、细分市场的龙头企业之一。