在移动互联网浪潮下，便利超市结合移动网购存在着内在的优势，公司强大的网点资源已为O2O 战 略实施打好了渠道基础，后续可关注具体业务进展情况，继续维持“推荐”评级。
    区域龙头扩张稳健,年内有望挺进绵阳：截止到8 月底，公司同店（三年期）同比增长约4%，明显好于行业水平，新开门店约90 家，升级改造门店约100 家，门店总数达到1531 家，其中已开业24 小时便利店约100 家，快捷店15 家。我们预计14 年新开店数将在170 家左右，年内有望进入四川第二大城市绵阳，市场空间广阔，为公司未来重点发展区域。公司目前新开门店多以24 小时店、快捷店为主，同时积极引进自有品牌和更高性价比的商品，较少采用价格竞争策略，我们认为公司区域竞争优势明显，定位清晰，注重培养渠道的便捷。随着门店扩张稳步推进，将进一步巩固公司在四川便利店行业的龙头地位，增强公司经营规模及议价能力。
    2014 年公司利润增速有望实现平稳增长：反腐、促销及门店培育期延长致使13 净利润首现负增长，今年公司将重点调整部门结构，优化经营效率，我们认为公司14 年的利润增速将实现平稳增长。原因主要来自1）2011 年和2012 年为公司密集开店的高峰期，目前新店受行业低迷影响培育期延长在12 个月左右，预计大部分门店将在14 年进入收获期，同时公司在13 年加大了对旧门店以及商品的改造及调整力度，门店升级后，业绩改善明显；2）费用方面，相比2012 年和2013 年，我们预计人工费用压力将有所减轻（公司在13 年下半年进行了一次大范围人员变动且新开门店多为内部员工调整，相对13 年的绝对人数已减少约千人）。整体来看，公司今年利润有望平稳增长。
    便民特色突显差异化竞争力：公司不断完善和拓展便民服务，增值业务收入保持高速增长，除了现有电影票、长途车票代售和广电业务费代收等服务外，公司14 年上半年新增了四川省电费代收、顺丰速运代收、火车票代订等多项便民增值业务，增值业务实现收入18.3 亿元（产生佣金约1082 万元，同比增长34.62%）。我们预计14 年全年增值业务收入将到达45 亿（产生佣金约2300 万元）。公司已在成都市形成蜂窝式门店网络，为增值业务的推广提供了良好的基础，未来增值服务将成公司的一大看点。
    积极探索线上发展道路，联姻微信和苏宁，打造便利消费O2O：公司
    联手微信打造便利生活O2O 平台现已面向用户开放，并与第三方公司合作推出“红旗快餐”点餐、支付功能，用户可通过微信获得商品优惠、服务信息以及基于LBS（位置服务）的门店查询系统。另一方面，公司推出“电子货架”，实现门店品类扩充，现已在20 家门店试运行，此外，公司还与苏宁合作，实现平台对接，完善自提点业务。我们认为公司充分利用自身网点优势资源，布局O2O 领域，突出业态所带来的购物、时间、距离、服务与移动互联网“碎片化”相结合的优势，针对消费者提供差异化营销和个性化服务，强化消费者黏性及体验。
    风险提示：新区域门店培育低于预期；同店增速低于预期